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索罗斯真是在赌美股大跌?

来源:天天黄金  发布:中国野狼社区最新地址网  2014-8-20  分享到:

  投身泡沫、豪赌、凭直觉买卖,这些被投资顾问视作大忌的行为,无一不是索罗斯决胜千里的秘技。索老上周二满84岁,《爱尔兰时报》为这位大炒家整理出一套“成功秘笈”,你学得来吗?
  
  索罗斯最为人津津乐道的,自然是1992年沽空英镑一击得手,一夜间赚进10 亿美元。老毕对英镑一幕印象深刻,犹记得,索老杀败英国央行[微博]当晚,仍是“学徒”的我为工作留守至凌晨,第一时间见证了英国央行两度加息捍卫英镑,最终不敌投降,退出欧洲汇率机制(ERM),汇价一泻如注。时任财相的拉蒙特(Norman Lamont)灰头土脸的模样,老毕至今仍历历在目。
  
  索老秘笈
  
  在做空上,索罗斯伟绩岂止英镑?上世纪七十年代,西方经济饱受滞胀困扰,股债皆难。在进退皆不是的大环境中,量子基金于整个七十年代仍能为投资者带来40倍以上的回报,当真不简单。
  
  较近的例子有2007年次按大出乱子,信贷市场草木皆兵,结束退休生活重出江湖的索罗斯,头炮即大有斩获,投资回报高达32%。翌年,雷曼爆煲触发金融海啸,索老风头虽不如保尔森,但在极度恶劣的市况中依然有赚无蚀,难能可贵。
  
  索罗斯纵横市场半世纪,当然不可能只胜不败。根据《爱尔兰时报》的统计,索老败绩包括1987年环球股灾大亏;1998年因俄罗斯债务违约而损手(若非索罗斯分身乏术,港府入市“打大鳄”能否成功,难说得很);2000年初科网爆煲,以至2008 年3 月以每股54 美元野狼社区论坛贝尔斯登股票,集团其时已资不抵债回天乏术,数日后摩根大通以每股2美元*价收购,索老此役输光,不在话下。
  
  换了常人,遭此挫折焉能下咽?索罗斯岂是常人,他的格言是“错误并非羞耻的来源,错而不改才是灾难。”这跟我们中国人说的失败乃成功之母,可谓异曲同工。在这一节上,犹太人的智慧,与炎黄子孙是共通的。当然,能坐言起行者万中无一;索老有战绩作后盾,他说今铺输了下铺翻身,你拿什么反驳?
  
  在整篇秘笈归纳中,最有意思者,老毕认为莫过于索老之子罗伯特(Robert Soros)对乃父的评价。小索罗斯说,其父满口理论,一举一动皆有大条道理。可是,据罗伯特所言,他在小时候已在想:“我的天,老头子的伟论,少说半数都是废话。你大概有所不知,老人家调整投资仓位的真正原因,是他背部痛得要命,与理据什么的,压根儿没有关系。”
  
  这是儿子跟老子开的玩笑,还是腰酸背痛乃出击的强烈讯号,老毕不得而知。然而,索罗斯自己亦承认,他的投资决定,往往受“动物本能”触发,直觉与理论同样重要。如此说来,阁下想学索老,得先问问自己,“动物本能”有多旺盛、直觉准是不准,还有“风湿”何时发作。
  
  小题大做?
  
  老毕今天以索老为话题,还有一个重要原因。美股上周五先升后挫,坊间归因于俄乌局势恶化之余,索罗斯据报大幅增持标普500指数ETF认沽期权,亦是一大原因;非但主要媒体以显眼位置报道此事,CNBC更围绕“索罗斯赌美股大跌”做了一个专题。
  
  看过报道后,老毕心中浮出一个疑问,到底是财经记者哗众取宠,抑或报道此事之辈小题大做而不自知。
  
  相关报道立足于索罗斯资产管理公司向监管机构呈交的13F持仓纪录。先不说基金仓位有45 天申报期,在高频交易年代,45 天恍如一世纪;报道单凭索罗斯购入的认沽期权所涉及的ETF名义值,便认定索老豪赌美股大跌,既不专业又带误导性。
  
  第一,所谓名义值,是按期权合约张数乘以100(每张合约控制100股),再乘以ETF每股市价计算出来的。知道正股或ETF的名义值,不等于知道索罗斯在认沽期权身上押下多少注码。
  
  道理很简单,13F 既没有要求申报单位列明行使价,相关期权有多少是极度价外,纯为对冲黑天鹅风险而买;有多少是现在即能行使的价内认沽期权,读者一无所知。问题是,不论价外还是价内,涉及的正股或ETF名义值是一般无异的。
  
  搞不清价外、价内配置详情,期权的delta(正股野狼社区最新地址变动下的期权野狼社区最新地址变化)如何得知?换句话说,投资者怎样判断索罗斯是否在大赌美股急跌?
  
  第二,13F非但不要求申报者交代期权行使价,且不要求提供空仓资料,包括认沽期权空仓。Short puts实际上是看好背后资产的长仓,索罗斯是否同时野狼社区论坛及野狼社区华人认沽期权,报道既没有亦不可能说个清楚。
  
  第三,索老乃投资大行家,他的期权仓位到底是简单的long calls / long puts(野狼社区论坛认购期权/野狼社区论坛认沽期权)、short calls / short puts(野狼社区华人认购期权/野狼社区华人认沽期权),还是包括大量复杂的组合,报道自然付之阙如。如此“透明度高”的财经资讯,害人不浅。

 

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